文/胡大勇

　　美国学者Haspeslagh曾经就公司价值管理对北美和欧洲年销售20亿美元以上的1862家公司进行的问卷调查结果显示，收回调查问卷的271家公司中有117家实行了价值管理。

　　所谓价值管理，是指以公司价值评估为基础、以公司价值增长为目的一种综合管理模式。其核心内容是进行价值衡量，通过对价值驱动因素的分析和评估，挖掘企业生产、采购、销售、研发、投资等经营环节的价值增值潜力。公司价值管理强调一种整体视角和观念，其核心是财务管理，而销售、采购、生产等管理活动则为公司价值的实现提供支撑。

　　在国内，越来越多的企业，尤其是已经度过生存危机的企业，也逐渐重视起公司价值管理，而扬子石化-巴斯夫有限责任公司的价值管理实践或许为在危机中寻找价值的企业带来一些正能量。“公司价值管理的最终目标是利用各种合理手段，增加企业的持续盈利能力，并为企业带来源源不断的现金流量，达到公司价值长期最大化，促进企业与员工和各利益相关者的永续、和谐发展。”扬巴公司副总裁顾越峰指出。

　　提炼核心价值观

　　What you measure is what you get(所测即所得)。企业价值观的作用最集中的体现便是在面临多项选择的决策时，如何对各种决策进行判断和取舍。通过这种取舍，来引导、约束与激励全体员工的决策行为，尊重相关者地位或满足相关者利益。这种长期的取舍行为，提炼了企业所信奉的商业伦理、企业精神以及道德准则，并在这个过程中，动态修正与完善企业核心价值观，为企业克服生存与发展道路上的困难提供强大的精神支持和主观动力，推动企业长期持续发展。

　　扬巴公司在稳定运行几年后，提炼出6条核心价值观，分别是“走‘可持续发展’之路，保持世界级石化基地的竞争优势和盈利能力”、“以优质产品和卓越服务令客户满意”、“与我们的商业伙伴共享价值观和原则”、“参与责任关怀，落实安全、健康和环保”、“尊重他人，提倡坦诚对话和自我激励”以及“诚实守信，造福社会”。

　　完善评价模式

　　建立一套富有挑战性和操作性的绩效评估系统，使之更好地为实现企业的长期战略目标和企业价值服务，是公司价值管理的基础。在价值管理理念下，价值增值成为企业追求的目标，对绩效的衡量转变为对价值增值的衡量。企业每一项作业都会产生一定的价值，扣除各种成本后，各项作业最终累计为公司价值的增值。现代绩效考核体系，更加注重对占用资本和回报率的考核。扬巴公司副总裁顾越峰介绍说，公司近年来将EBIT(息税前利润)占资金成本的比例作为公司业绩表现的关键指标，并将该指标体现落实在员工年终绩效奖金之中，促使员工利益与公司效益的方向统一。据悉，扬巴公司该指标值在2011年达到峰值，超过150%，公司的奖金系数也达到1.35的历史最高最高纪录。

　　强化财务管理

　　 “从根本上来讲，企业所有管理活动都是价值管理活动。公司价值管理强调一种整体视角和观念，核心是财务管理，而销售、采购、生产等管理活动则为公司价值的实现提供支撑。因此，在金融高度发达的当今时代，企业尤其需要强化财务管理。”顾越峰认为。

　　驱动公司价值增长的主要因素是有正现金流的盈利。从财务管理的职能来看，资金管理是财务管理的重要方面。据悉，扬巴公司在采购、销售中，对客户的信用期管理以及对供应商的付款期管理中，就要求利用资本成本率作为参考指标，作出综合评价与判断。

　　保持合理的资本结构也很重要。价值创造由投资资本回报率和资本成本来决定：在一定条件下，加权平均资本成本越低，则意味着创造的价值越大。由此可见，企业要在提高资本回报率的同时，通过改变资本结构（调整股本、债务的比例；普通股、优先股的结构；银行借款、债券的结构等），合理利用财务杠杆作用，发挥债务资本的“税盾”作用，增加公司价值。扬巴公司自投入商业运营后，一直保持着35%左右的较低资产负债率。2012年起，为应对不明朗的经济形势，公司凭借优良的业绩和对资金的吸引力，通过严格控制预付款、延长采购付款期限等措施，增加了无息负债比重；通过稳定现销比例，及时回笼货款，减缓短期银行借款等有息负债的上升力度。这些举措一定程度上降低了坏账损失，减少了成本支出，2012年经营现金净流量反比上一年高出10亿元，同时资产负债率仅略超40%。公司财务弹性增加，但仍处于很高的安全水平，没有引起银行、供应商等债权人的不安和恶感。

　　投资人力资本

　　人是生产力中最活跃的因素。随着经济发展和认识的深入，人所拥有的素质和能力已经被提升到与物质资本相提并论的高度。扬巴公司副总裁顾越峰认为，“公司价值管理需要组织所有成员（从高层管理者到基层员工）的认可和支持”。

　　公司注重对员工的培训，方式涉及网上培训、内部（专业、计算机等）培训及外部培训等。每年年底，员工都自行报送下一年度的外部培训计划，每人可以在通用、管理和技能类的课程中选取两门。平均每个员工的培训费用超过2000元/年。公司还持续在全公司范围内开展“合理化建议”活动，每年评出若干“合理化建议奖”予以表彰和奖励。近年合理化建议奖的获得者都是生产装置的一线员工，他们各获得1万元的奖励，而他们提出的工艺流程改进等建议，据不完全估算，平均每年可以为公司节约成本超过1千万元。

　　　　又如，每年的年终考核前，公司每一个员工都要与其直管上级进行“员工对话”，回顾总结前一年工作中的优缺点和得失，并签署下一年的“工作目标协议（Target Agreement）”，为下一年工作指引方向。较高的起点，加上比较完善的培训和持续改进，使得员工综合素质得到提升，受到业内企业的关注。从公司调离或离职的员工，绝大多数都获得了职位和薪酬的提升。

　　　　承担社会责任

　　　　企业是社会性组织，企业的发展改变着社会环境，同时受社会环境的影响和制约。当今世界，企业的竞争除了产品、服务的竞争外，还有履行社会责任的竞争。一个负责任的企业，其产品、服务将受到更多消费者的青睐，其价值增值的幅度和可能也越高。因此，企业要关心政府政策的变化并严格执行，努力争取参与政府制定政策的有关活动；要积极缴纳税收；要关注健康环保，以维护企业知名度和美誉度，为企业的持续发展创造良好的外部环境，从而提升企业的社会形象和整体价值。

　　　　企业还要完善公司治理，就是通过股东会、董事会、经理层等一系列合理的制度安排，促使企业的管理者在利用资本供给者提供的资产发挥资产用途实现保值增值的同时，凸显对资本供给者（包括内部股东和外部债权人）的责任；利用公司治理的结构和机制，明确不同公司利益相关者的权利、责任和影响，使资产收益在不同的利益相关者之间得到相对公平的分配，促进公司整体价值的提高。

　　　　扬巴公司从成立之初就确立了自己“成为化工产品的最佳供应商”的使命。正是在这个使命驱动下，公司注重产品开发，坚持以高质量的产品占领市场。扬巴公司目前拥有十套世界级规模的工艺装置，每年为社会提供数百万吨的产品，广泛应用于工业领域和民用产品。在满足社会需求的同时，公司也获得了良好的经济效益：连续8年实现盈利，即使在经济环境严峻的2012年，公司也实现销售收入近230亿元，利润7亿多元，位居国内石化企业前列。

　　　　公司价值观强调“诚实守信，造福社会”，并且以“安全生产，保护环境，持续发展”为行为准则之首。顾越峰介绍，公司积极参与“责任关怀”，塑造负责任的大企业形象，努力提升企业的美誉度。公司不定期与所在地区居民进行交流，了解居民对公司的一些要求和期望，并积极落实在企业的行为中。针对乙烯火炬排空问题，公司投入数千万元进行了回收与降噪改造。又如，在历次自然灾害发生时，公司都在第一时间积极组织员工捐款、捐物。公司员工和公司共同捐款120余万元，援建的四川德阳市中江县南山镇严家坝红十字博爱小学，2011年4月建成投入使用。

　　　　价值管理之路，永无止境。扬巴公司虽然在价值管理方面进行了一些实践，但是还远远不够，如员工的认知度和参与度还不高，绩效评价指标也还有待优化和细化。为此公司在2012年底，提出并启动了“STEP（Striving Towards Excellent Performance）追求卓越绩效”项目，力图通过进一步优化公司生产、工艺、采购、销售等各方面的工作流程，达到每年节约4亿元的目标，以应对依旧严峻的外部经济环境，保持公司的可持续发展。

　　　　（作者系扬巴公司经济师，工商管理硕士）